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      鋼價漲價風暴解剖:供給側共振 已有多頭離場
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      鋼價漲價風暴解剖:供給側共振 已有多頭離場

      瀏覽:4616次 發布日期:2018-04-09 字號:  
        一年前,當整個市場都在為通縮擔憂的時候,沒有人會想到,大宗商品會突然爆發,疊加連續走高的CPI,“滯漲”開始成為熱議的話題。對于機構來說,這是一個更加困難的選擇題,面對宏觀經濟形勢,機構尚且可以選擇充滿想象力的中小盤股中抱團,但當集體低配的周期股暴動,是否調倉成為高風險的決策。
       
        “滯漲”會否發生?周期股的崛起是否值得跟隨?這些問題的答案都在大宗商品身上,大宗商品的價格暴漲到底能否持續?暴漲又是如何開始和傳導的?本報記者以本輪大宗商品漲價的核心品種——黑色系商品為調查樣本,為讀者還原大宗商品身上,到底發生了什么?
       
        本報記者 董鵬 成都報道
       
        導讀
       
        但是與2月底相比,螺紋鋼1605合約持倉總數已出現近100萬手的下降,而下一個主力合約1610持倉量同期僅增加了25萬手?梢钥闯,隨著鋼價的不斷上漲,已有部分多頭資金獲利離場。
       
        2016年3月,黑色系商品爆發,小眾化期貨市場卻成為了市場關注的焦點。
       
        “這鋼材價格漲的,上午一個價,下午一個價”,3月7日,成都金府鋼材市場,鋼材貿易商劉茹遠(化名)感嘆道,“比那炒股還厲害。”
       
        鋼價到底有多瘋狂?
       
        3月7日,螺紋鋼、熱軋期貨漲停;3月8日,螺紋鋼1605合約打開漲停后,尾盤再封漲停,同時熱軋、鐵礦石期貨主力合約集體漲停;3月10日,鐵礦石1605合約再創近期新高。
       
        現貨市場更為激烈。3月1日至8日,唐山鋼坯從1720元/噸上漲至2260元/噸,漲幅為31.4%,同期邯鄲熱軋卷板漲幅為32.2%。
       
        黑色系商品期貨強勢如斯,股票市場也迅速聯動,鋼鐵、煤炭等周期股亦是跟隨走強。
       
        自2011年初便開始跌勢的鋼價,如今已迎來歷史大底了么?
       
        21世紀經濟報道記者近期實地調研了成都金府、量力兩家鋼材市場,受節后開工、3月消費旺季因素影響,成交量與去年同期相比略有放大,但是鋼材下游需求尚未出現根本性扭轉。
       
        隨著調查的深入,記者發現,這更像一場無意中形成的“風暴”:“風暴”最早源于鋼企的主動挺價,誘發市場樂觀情緒的發酵,引發黑色系期貨的聯手暴漲,最終被資金捕捉到,并演繹成了一場期、現跨市場的炒作。
       
        鋼貿商:生意不好做
       
        3月7日下午,成都金府鋼材市場內,偶爾有人開車進來下單,更多的商家則是三三兩兩地湊在一起打牌。
       
        30歲出頭的王哲(化名),經營著一家鋼貿公司,主要是做一些板材、管型材。“省內的幾家鋼廠產品主要以螺紋鋼等建材為主,所以只能從省外拉回來賣”,王哲告訴記者,雖然鋼材價格近期漲得兇,但是生意并不好做。
       
        “鋼材生意利潤很薄的,好點的時候噸鋼利潤也不會超過70元”,王哲表示,尤其是最近幾天,鋼材價格直線上漲,有時客戶剛下完單,價格就又漲了100元,而為了維護客戶關系,便只能按照確定的低價銷售,“有時候漲太快了,還會虧著出貨。”
       
        記者采訪期間,恰巧碰到一位客戶來下單要貨,“漲就漲唄,隨行就市,高賣高買”,該客戶表示。
       
        下單完成后,王哲便帶上了手套,開始按照上述客戶要求,將所訂購的管材、板材進行切割。
       
        “放在行情好的時候,這些工作都是請師傅來干的,即使自己干也是要收取切割費的”,與王哲同一家公司的財務人員告訴記者,現在為了維護客戶關系,這些工作都變成了附加服務。
       
        21世紀經濟報道記者走訪時發現,雖然7日鐵礦石、螺紋鋼等煤焦鋼產業鏈品種的主力期貨合約齊齊漲停,但是鋼材市場內來下單進貨的買家并不算多。
       
        劉茹遠表示,人流量上與年前相比基本持平,只是有些客戶要貨數量有所增多,“節后很多工地開工,都是按照工期在走,不可能說這段時間鋼價漲了,就歇工不干了,這部分客戶是剛需。”
       
        劉茹遠告訴記者,每年3、4月份都是鋼材的消費旺季,雖然從整體來看,今年出貨量比去年同期要好一些,但是還遠遠未達到買家暴增、供不應求的局面,“下游也是追漲殺跌,看到價格漲了就多買點,但是由于資金壓力,進貨量增加畢竟有限”。
       
        鋼材市場內貨運生意好壞,以及貨車數量的多寡,或許也可以從側面反映鋼材市場的供求。
       
        “你看下嘛,今天簽的單子都在這里,一共是6單”,弘興貨運一位接單員告訴21世紀經濟報道記者,公司主要是跑成都周邊,以及省內的線路,一般每天可以接到8到10單生意,近期接單數量基本維持在這一水平,“別看鋼價漲得兇,發大件的還是少。”
       
        相比之下,規模更大的量力鋼材市場情況要好一些,市場內大型貨車數量明顯更多,甚至部分路口還出現短暫擁堵的情況。
       
        專職在量力市場跑貨運的劉師傅告訴記者,“看到鋼價漲了,市場內大貨車數量較前幾天有所增多。”但在他身后,仍在等活的貨車數量仍超過20輛。
       
        記者還注意到,市場內多數貨車處于空車狀態,甚至還出現載重38噸的大型貨車,車上只有一圈線材的場景。其中,一輛滿載螺紋鋼的貨車,則是掛著吉林牌照,目的地則是量力鋼材市場。
       
        漲價“風暴”溯源
       
        雖然需求端尚未大幅改觀,但是據21世紀經濟報道記者了解,本輪大宗商品 “風暴”的形成,是多因子共振的結果。
       
        追根溯源,回顧本輪鋼材飆漲還要從產業鏈的上游入手。
       
        考慮到“金三月”的旺季消費,或許市場本身對鋼價的上漲便早有準備,只是漲幅卻超出了多數人的預期。
       
        Mysteel數據顯示,2月15日至29日,唐山鋼坯價格從1550元/噸最高上漲至1720元/噸,漲幅基本與同期大商所鐵礦石期貨持平;3月1日至8日,鋼坯價格暴動,一路從1720元/噸上漲至2260元/噸,漲幅高達31.4%。
       
        需要指出的是,鋼坯本身屬于鋼材半成品,其價格的上漲將直接作用于螺紋鋼、線材等產品。
       
        而唐山又是國內鋼材產量最集中的地方,素有“中國鋼鐵看河北,河北鋼鐵(000709,股吧)看唐山”的說法,其價格指導意義不言而喻。
       
        與此同時,民營鋼鐵龍頭沙鋼也于3月初上調了螺紋鋼、高線價格,再次向市場表明了態度。隨后,國內多家鋼廠紛紛跟進調價。
       
        一場即將席卷期貨市場和股票市場的漲價風暴拉開帷幕。
       
        以西南地區為例,四川威鋼6日、7日分別對成都地區螺紋鋼價格上調50元/噸,8日則大幅上調150元/噸;攀鋼鋼城集團則于7日、8日,分別上調了昆明地區螺紋鋼價格100元/噸和160元/噸。至此,昆明螺紋鋼價格重回3000元大關。
       
        一位鋼鐵研究員甚至在朋友圈中表示,“面對這樣的行情,我必須承認自己的無知、貧瘠、麻木、遲鈍了······大神在哪里,望指點。”
       
        對于鋼材價格的暴漲,市場始終抱有疑慮,其核心的依據就是需求并沒有實質改善。
       
        但是供給側的變化往往被忽略了?梢源_定的是,自2015年12月初以來,鋼企開工率出現了一定幅度的下降。
       
        Wind數據顯示,去年12月初至2月19日,國內高爐開工率從76.93%最低降至73.9%,下降了3個百分點。而同期,大商所鐵礦石期貨則從每噸290元漲至每噸350元一線。這也意味著,鋼企生產成本隨之提高。
       
        “鐵礦石占鋼材生產成本的50%左右,從成本的角度上看,鐵礦石價格的波動也將直接作用于下游鋼材價格”,西南期貨鋼鐵分析師夏學釗告訴記者。
       
        開工率的下降和上游鐵礦石價格的上漲使得鋼鐵行業有了調價沖動。但推動這次“風暴”形成的動能還有更多。
       
        據西南期貨去年12月初的測算,鋼鐵全行業陷入虧損狀態,部分鋼廠噸鋼虧損幅度更是高達400元。從鋼廠的角度上看,其本身調價需求尤為迫切。
       
        夏學釗指出,行業本身亦存在3、4月份的旺季消費預期,這又是促使鋼廠主動調價的一大因素。
       
        讓這次“風暴”烈度超出預期的還有流通環節的庫存過低。
       
        “近兩年銀行不給貸款了,鋼貿商的資金壓力比較大,加上擔心鋼價繼續下跌,所以年前備貨數量并不多”,劉茹遠向記者介紹。
       
        實際上,劉茹遠的說法也能得到數據佐證。以重點地區唐山為例,wind數據顯示,3月4日唐山鋼坯庫存為57.9萬噸,而去年同期庫存則為128.3萬噸。
       
        低庫存疊加旺季預期因素外,還有一個更宏觀的因素是,市場對于結構性供給側改革高度關注,由此市場對于大宗商品價格變化更加敏感,種種合力,導致鋼企的不斷提價刺激市場神經,再反作用于鋼價,并形成推波助瀾的正循環。
       
        期貨市場炒作資金已在撤退
       
        在鋼材價格的暴漲過程中,外來炒作資金的加入作用不容小覷。
       
        比較現貨和期貨漲幅可以看出,鋼材現貨上漲更為激烈。3月1日至8日,唐山鋼坯漲幅超過30%,而同期上期所螺紋鋼主力05合約漲幅為10.72%,大商所鐵礦石期貨05合約漲幅為15.79%。
       
        這使得現貨較期貨升水較為明顯。以螺紋鋼為例,3月9日上海地區外徑25mm的三級螺紋鋼主流報價為2300/噸左右,同日上期所螺紋05合約結算價為2097元/噸。
       
        據21世紀經濟報道記者了解,多數鋼貿商、鋼企本身具備上期所交割資格,這使得他們便可以通過買期貨、賣現貨的方式獲得無風險套利。
       
        鋼材現貨的強勢,也刺激了期市做多“黑色系”商品的熱情。3月7日,螺紋1605、鐵礦石1605、熱卷1605和焦炭1605合約齊齊漲停。
       
        為此,部分期貨公司亦按照規則上調了螺紋鋼、熱軋卷板的漲跌幅,從5%上調至8%。上期所也加大了對異常交易的監控力度,于3月1日和8日分別對兩位自然人采取限制其對螺紋鋼品種開倉1個月的監管措施。
       
        3月9日,大商所也分別將鐵礦石漲幅和保證金分別調至6%、7%,而部分期貨公司出于風控要求,則在交易所保證金的基礎上額外增加4個百分點。
       
        結果,黑色系商品仍是自顧自地拉漲。9日夜盤,鐵礦石、螺紋鋼期貨再次創下近期新高。
       
        “通過歷史數據可以看出,螺紋一般在每年2月上旬便會完成移倉,主力5月合約會移倉至10月合約,但是目前1605合約的成交量仍高于1610合約,顯示出多空雙方在5月合約上的纏斗尚未結束”,廣東某期貨公司人士如上說道。
       
        持倉量數據也印證了上述說法,繼9日螺紋鋼1605合約持倉減少30.4萬手后,10日持倉量再次增加22萬手,總持倉量仍高達151萬手。
       
        但是與2月底相比,螺紋鋼1605合約持倉總數已出現近100萬手的下降,而下一個主力合約1610持倉量同期僅增加了25萬手?梢钥闯,隨著鋼價的不斷上漲,已有部分多頭資金獲利離場。
       
        出身于鄭商所未來大廈的“炒手”陳杰便評價道,“幾個交易日內大漲大跌,短線資金炒作的特點比較明顯,同時獲利到一定程度便主動減倉。”
       
        “去庫存不是一天兩天能見效的,資金無非是把握了市場熱點,找個理由炒作下”,鄭州某期貨營業部經理介紹稱,僅從公開信息上并不好判斷資金來源,但是都是由產業戶和機構聯手炒作。
       
        需要指出的是,10日螺紋鋼主力合約成交量,創下了1132.5萬手的歷史新高,較2月底時放大近一倍。
       
        對此陳杰認為,近期黑色系商品以外的期貨品種減倉并不明顯,甚至部分品種還在增倉,“感覺黑色系商品的炒作資金,還是以外來為主。”
       
        與股票市場不同,股價漲了皆大歡喜。期貨漲了,尤其是連續漲停時,空頭便很容易爆倉。
       
        以鐵礦石1605合約為例,7日、8日合計漲幅為9%,若投資者7日追加保證金不及時,那么當晚夜盤便已爆倉。
       
        零和交易,虧損對應盈利。“營業部一個做鋼材貿易的客戶,螺紋鋼跌破1700元時,便開始越跌越買,雖然出現了一定虧損,但是還是扛了過來”
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